原标题:劲仔食品盈利放缓:一季度扣非净利下滑12%,去年营收11亿利润不足1亿

劲仔食品盈利放缓:一季度扣非净利下滑12%,去年营收11亿利润不足1亿-93副业网

出品 | 财经

作者 | 王伊萌

“劲仔”小鱼,游得慢了。

上市一年半多的劲仔食品,盈利能力正在减弱。此前,在劲仔食品披露的2021年财报中,公司全年实现营收超11亿元,同比增长约22%,但实现归母净利润尚不足1亿元,并连续两年出现下滑。

在2021年第一季度,劲仔食品的归母净利润,同比也继续下滑。劲仔食品也陷入休闲零食企业“增收不增利”的怪圈。

此外,产品构成上,“风味小鱼”单品在2021年贡献了超87%的营收;销售模式上,直营收入去年仅0.35亿元,经销收入占比约93%。

品类单一和渠道单一,也是劲仔食品持续增长背后的隐忧。

一季报发布后4月25日,劲仔食品报收于7.9元每股,跌幅达10.02%,总市值31.85亿元。

股权激励冲销量不顾利润,营收增长22%净利润下滑

凭借着代言人汪涵的一句“劲仔小鱼,辣确实”,劲仔小鱼游向了大江南北的商超和小店,也成功将劲仔食品送上了资本市场。

2021年,劲仔食品营业收入为11.11亿元,同比增长22.21%,但归母净利润仅为8494万元,同比下滑17.76%,已经是第二年出现净利润的下滑。

早在2017年-2019年,劲仔食品的归母净利润增速就已减缓,2017年归母净利润同比暴增192.58%后,2020年时归母净利润同比仅增加2.85%。

而更能反映公司主业经营的扣非后净利润,约7532万元,同比微增0.97%。

缘何增收不增利?劲仔食品在财报中给出的解释是,归属于上市公司股东的净利润较上年同期下降 17.76%,主要是计入当期损益的政府补助减少约2452万元,股份支付费用增加 1009万元,合计影响利润总额减少约3461万元。

关于股份费用支出,在2021年4月,劲仔食品首次发布股权激励计划,针对公司23名高管及核心骨干,以每股7.16元的价格授予319万股股票,规定的业绩考核标准是以2020年的营收为基数,2021年营收增长不低于20%,2022年营收增长不低于44%,而此计划并没有与利润相关的标准。

因此,“营收增长”成了劲仔食品2021年的首要目标。2021年,劲仔食品直营模式营业收入较上年同期增长133.41%,主要是直销系统以及线上直播销售收入增长,其中,劲仔食品线上销售营业收入,较2020年同期增长23.32%,

此外,由于劲仔食品“直营模式”毛利率较高,以及“线上直营渠道”毛利率在2021年有所增长,对于主要原料“黄豆”等价格上涨导致的产品毛利率下滑,起到一定缓冲作用。

但冲销量的另一面,是销售费用支出的大幅上涨,该项支出的增长,也是多家休闲零食企业增收不增利的原因所在。

2021年,劲仔食品的销售费用达12.69亿元,同比增长33.5%,高于其营收22.21%的增幅。其中,“电商平台推广服务费”是销售费用中增长最快的一项,增幅达305.71%,劲仔食品解释称,主要是聘请主播佣金服务费以及京东自营、天猫超市电商平台推广服务费用增加所致。

年报显示,2021年,劲仔食品在抖音、快手、小红书等平台与热门主播KOL绑定;在社区团购部分,劲仔食品入驻了兴盛优选、美团、橙心优选等热门社区电商平台。

销售费用的增加,也是劲仔食品净利率、净利润下滑的原因所在。2021年,劲仔食品净利率为7.55%,较上一年的11.36%下滑3.81%。

在2022年第一季度,劲仔食品的净利率为7.46%,同比再次下滑约两个百分点;归母净利润2006万元,同比下滑5.79%;扣非后净利润1729万元,同比下滑幅度增大至12.56%。第一季度劲仔食品销售费用的支出为3115万元,同比增长超30%。

单一的经销渠道,产品多元化不见成效

尽管劲仔食品的直营模式在2021年获得了较快发展,但从整体来看,劲仔食品的大部分销售收入,仍由线下及经销商渠道贡献。

2021年,在总营收11.11亿元的情况下,来自“经销模式“的销售收入约为9.73亿元,同比增长14.46%,在总营收中的占比达到了87.55%。

相比之下,来自“直营模式”的销售收入为13.83亿元,营收占比为12.45%,虽较上一年营收增长了超133%,但仍未改变劲仔食品渠道失衡的现状。

而经销模式也对劲仔食品的整体毛利率产生一定影响。2021年,经销模式的毛利率为26.29%,低于直营模式30.59%的毛利率。

截至2021年末,劲仔食品拥有经销商1869家,较2020年的1734家,净增135家。

不过,由于电商平台红利期逐渐退去,诸如三只松鼠这样的“淘品牌”,也把目光转向线下。在2021年,同为休闲零食企业的来伊份,其副总裁、董事会秘书陆顺刚曾在投资者交流活动上表示,由于休闲零食的价格敏感较低,且存在即时性的消费场景,未来线下渠道不会比线上差。

除了渠道,在产品构成上,劲仔食品也面临“失衡”难题。

靠着一只“小鱼”上市的劲仔食品,如今仍靠这只小鱼来撑起营收。2021年,劲仔食品来自“鱼制品”的营收为8.22亿元,占到总营收的74.01%,较2020年同期87.53%的营收占比有所下滑,但仍是劲仔食品的主要单品。

“豆制品”实现营收1.43亿元,营收占比为12.91%;来自“禽肉制品”及“其他产品”分别实现营收9750.69万元和3596.65万元,营收占比分别为8.78%和3.24%。

虽然“禽肉制品”首次实现营收破亿,但“鱼制品”仍旧是劲仔食品的主要收入来源。在2021年,“其他产品”的营收同比增长达到了213%,但体量相对“鱼制品”而言,仍然较小。

此外,劲仔食品多个产品毛利率出现下滑。其中,“豆制品”毛利率下降4.31%,主要是因为原料黄豆价格上涨,以及新增短保豆干产品毛利率低于去年同期平均水平;“禽肉制品”毛利率下降5.08%,主要因为部分原料价格上涨以及新产品上市初期毛利率较低;“其他产品”毛利率下降19.45%,劲仔食品解释称是新产品毛利率低于平均毛利率及产品结构原因。

针对产品结构单一,劲仔食品近年来也不断加大新品研发力度。2021年,劲仔食品的“研发费用”为2406万,同比增加了141.82%。

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在2021年的半年报中,劲仔产品的“鱼制品”中,出现“高端系列0添加深海小鱼”,但在2021年的年报中,“高端系列0添加深海小鱼”消失,变成了“特供渠道小鱼”。而财经在其天猫旗舰店搜索以及咨询客服,都未有“0添加”相关产品。

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对于专注“海鲜零食”这一细分领域的劲仔食品而言,中国食品产业分析师朱丹蓬向财经表示,“劲仔食品是单一品类,单一产品,所处的细分赛道不大,并且还处在不断细分的过程中,而该企业整体的产品创新迭代能力、速度和质量都有所欠缺;并且,从未来大健康角度看,劲仔食品的主营业务并不是一个可持续发展的品类市场。”

此外,由于行业门槛较低,许多其他休闲零食品牌,如三只松鼠、良品铺子等品牌,也相继推出虾夷扇贝、海蟹、海鱼等为主要原料的海鲜零食。

而该细分领域也在不断涌现新的主打海鲜零食品牌,例如海洋蛋白质零食品牌“海狸先生”,其在2021年宣布获得数千万元pre-A轮融资,2020年的销售额也超过了1亿元。如何在激烈的市场竞争中保持领先地位,实现持续增长,是劲仔食品新的课题。

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